信裕观察︱量化对冲基金2021年08月报告
（信裕资管）发布时间：2021-09-16
一、宏观经济、行业、市场动态（一）宏观经济
1、2021年8月官方制造业PMI为50.1%，较前值回落0.3个百分点，连续5个月回落，制造业景气度继续走弱。从分项指数来看，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数回落，原材料库存指数和从业人员指数持平于上月。
2、按美元计价，8月我国进出口总金额5,303亿美元，同比增长28.8%，比2019年同期增长34.2%，两年平均增长15.9%。其中，出口2,943.2亿美元，同比增长25.6%（市场预期19.6%），比2019年同期增长37%，两年平均增长17%；进口2,359.8亿美元，同比增长33.1%（市场预期26.6%），比2019年同期增长31%，两年平均增长14.4%；贸易顺差583.3亿美元，同比增长2.1%。
3、2021年8月新增社融2.96万亿元，略强于预期的2.86万亿元，新增人民币贷款1.22万亿元，弱于预期的1.41万亿元；社融存量同比增长10.3%，弱于前期的10.7%；M1货币供应同比4.2%，前值4.9%；M2同比增长8.2%，弱于预期的8.3%。
4、2021年8月CPI同比为0.8%，略低于预期的1.0%，PPI同比为9.5%，高于预期和前值的9.1%和9.0%。
5、9月以来，专项债发行明显提速。据截至9月18日的发行安排来看，9月累计地方政府专项债发行达到3140亿，相比上月同期多增1422亿，专项债发行已呈现出明显提速的信号。
（二）行业动态1、习近平总书记在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。
2、截至9月10日，沪深两市成交额已连续38个交易日突破1万亿元，直逼2015年连续43个交易日成交额达万亿元级别的历史纪录。
3、在中国证监会的指导下，上交所拟修订《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》两项业务规则，自8月20日起至9月5日向市场公开征求意见。本次规则修订主要内容包括：
一是调整最高报价剔除比例。最高报价剔除比例由“不低于10%”调整为“不超过3%”。
二是取消新股发行定价与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求。明确初步询价结束后如确定的发行价格超过网下投资者报价平均水平的，仅需在申购前发布1次投资风险特别公告，无需采取延迟申购安排。
三是强化报价行为监管。进一步明确网下投资者参与科创板新股询价报价的规范性要求，并将可能出现的违规情形纳入自律监管范围。
4、8月13日，中国金融期货交易所发布通知，自2021年8月16日起至2021年12月31日止，减半收取股指期货和国债期货交割手续费。
5、根据《大连商品交易所风险管理办法》，经大商所研究决定，自9月14日（星期二）结算时起，将焦煤期货JM2110、JM2111、JM2112和JM2201合约，焦炭期货J2110、J2111、J2112和J2201合约投机交易保证金水平由15%调整为20%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持8%不变。
6、根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第十条规定，经郑商所研究决定，自2021年9月13日结算时起，棉花期货2111、2201合约的交易保证金标准调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%。
7、根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经上期所研究决定，自2021年9月14日交易（即9月13日晚夜盘）起，非期货公司会员、客户在不锈钢SS2110和SS2111合约日内开仓交易的最大数量为2000手。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。
（三）市场动态 二、2021年8月量化对冲基金业绩评价（一）股票市场中性策略
1、策略表现评价2021年8月份股票市场分化严重，其中上证50指数涨跌幅为-1.14%、沪深300指数涨跌幅为-0.12%，而中证500指数涨跌幅为7.21%。
另一方面，本月IH合约当月贴水扩大至-8.28%；IF合约当月平均贴水率扩大至-14.27%；而IC合约当月平均贴水率扩大至-17.69%。
2、基金表现评价基金池中共有15只市场中性策略产品，2021年8月份收益平均为3.02%，略高于7月；2021年1-8年累计收益率为16.18%,年内平均最大回撤为-4.95%。
（二）债券基金策略
1、策略评价2021年8月份，主要期限的收益率普遍上行。1年期国债到期收益率上行17.59个bp，3年期上行1.92个bp、5年下行0.61个bp、7年期上行2.93个bp,10年期上行0.87个bp。
2、基金表现评价观察名单内共有4只债券基金策略产品。2021年8月份收益平均为1.15%，高于7月份；2021年1-8月累计收益率为3.94%,年内平均最大回撤为-1.6%。
（三）择时对冲策略
1、策略评价本月股票市场严重分化，股指期货合约贴水率扩大，因此本月本策略的基金产品表现主要取决于基金投资组合中的净敞口以及股票现货的阿尔法获取能力。
2、基金表现评价观察名单内共有3只产品，2021年8月份收益平均为-1.93%，低于7月份；2021年1-8月累计收益率为20.29%,年内平均最大回撤扩大至-16.22%。
（四）宏观对冲策略
1、策略评价从大类资产表现看，2021年8月份股票市场严重分化；债券市场利率整体上行；商品期货涨跌互现。整体而言，本策略本月的表现取决于品种的多空选择与仓位。
2、基金表现评价该策略下共有8只产品，2021年8月份收益平均为3.76%，高于7月份；2021年1-8月累计收益率为21.33%,年内平均最大回撤为-11.44%。
（五）CTA策略
1、策略评价2021年8月份，商品期货涨跌互现，因此本月CTA策略产品的净值表现整体较好，具体产品的净值表现与CTA策略的方向是否与持仓品种的实际走势匹配有关。
2、基金表现评价CTA策略，即商品交易顾问策略，包括商品期货套利策略、商品期货趋势跟踪策略、复合策略三种。
商品期货套利策略，2021年8月份收益平均为2.72%，高于7月份；2021年1-8月累计收益率为-1.56%,年内平均最大回撤为-6.63%。
商品期货趋势跟踪策略，2021年8月份收益平均为-2.69%，低于7月份；2021年1-8月累计收益率为0.29%,年内平均最大回撤为-10.64%。
商品期货复合策略，2021年8月份收益平均为2.74%，高于7月份；2021年1-8月累计收益率为23.44%,年内平均最大回撤为-5.74%。
（六）指数增强策略该策略下共有8只产品，2021年8月份收益平均为4.12%，高于7月份；2021年1-8月累计收益率为11.13%,年内平均最大回撤为-14.03%。
（七）混合策略该策略下共有6只产品，2021年8月份收益平均为2.26%，低于7月份；2021年1-8月累计收益率为13.8%,年内平均最大回撤为-6.32%。
（八）股票多头策略该策略下共有13只产品，2021年8月份收益平均为1.07%，高于7月份；2021年1-8月累计收益率为3.61%,年内平均最大回撤为-15.36%。
（九）事件驱动策略该策略下共有5只产品，2021年8月份收益平均为1.46%，高于7月份；2021年1-8月累计收益率为10.93%,年内平均最大回撤为-21.81%。
